销售渠道单一、客单价低仍为软肋，竞争力远不及美的等百亿头部玩家，专家：向中高端转型为未来难题

踏上IPO征途满一年之际，靠酸奶机起家的小熊电器近日首发过会�?/p>

不过，根据招股书，小熊电�?018年上半年营收9.18亿元，而线上销售所带来的营收成为主要部分，高达8.3亿元，占比超�?0%。从招股书看，小熊电器盈利增长明显，但在靓丽的财报背后，亦存隐忧——销售渠道单一、客单价低、研发费用少、广告费用高等�?/p>

奥维云网（AVC）高级研究经理李婷接受新京报记者采访时表示，小熊电器近几年发展得比较好，其份额也是逐年攀升，在小家电线上市场中，小熊电器排名仅次于小家电三大巨头美的、苏泊尔、九阳，排名第四�?/p>

不过，小家电头部玩家营收在一两百亿元之间，小熊电器与这些同是小家电阵营的对手相比，无论在营收、净利润上，还是产品竞争力、品牌影响力以及市场营销上似乎都被远远甩在身后。家电产业分析师梁振鹏告诉记者，对于小熊电器来说，如何提高产品品质、技术研发能力、创新水平以及向中高端转型，提升产品销售均价，都是其未来面临的问题�?/p>

关注1 销售模式是否可持续�?/p>

电商发家，营收九成来自线�?/p>

小狗电器、小熊电器都是发家于电商的“小家电”企业代表。其中，小熊电器成立�?006�?月，主营业务为创意小家电研发、设计、生产和销售。其主打自主品牌“小熊”，通过电商真正崛起，试图成为“在产品销售渠道与互联网深度融合的‘创意小家电+互联网’企业”�?/p>

招股书显示，本次公司拟公开发行股份不超�?000万股，实际募集资金扣除发行费用后，全部用于公司主营业务相关的项目。募集资金投资金�?0.79亿元，主要用于小熊电器创意小家电生产建设项目、智能小家电制造基地项目、小熊电器研发中心建设项目、小熊电器信息化建设项目等�?/p>

2018�?�?5日，小熊电器股份有限公司首次公开发行股票招股说明书在 *** 官网上被挂出。从招股书看，小熊电器客户集中度较高。近三年其前5大客户销售额总和占比均超�?0%�?/p>

此外�?015年以来，京东一直为小熊电器之一大客户，近三年贡献了其约1/4的营业收入。其�?018年上半年，小熊电器在京东的销售额达到2.42亿元，占营收26.33%。相比之下，美的集团2018年前五大客户销售额占年度销售总额比例总和�?.76%，九阳和苏泊尔这一数字分别�?7.73%�?3.38%�?/p>

实际上，自成立以来，线上电商渠道一直是小熊电器最主要的销售渠道。小熊电器的产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在天猫商城、京东商城、唯品会、苏宁易购等主流电商平台和拼多多、平安好医生等新兴电商平台进行销售。招股书显示�?015�?2017年线上销售收入占比分别为88.61%�?1.60%�?1.93%，截�?018年上半年占比仍达90.58%�?/p>

对于小熊电器重线上、轻线下这一销售模式的软肋，李婷对新京报记者表示，小熊电器借电商红利时期在线上飞速发展，定位年轻群体，产品较为符合当下市场发展潮流，且产品颜值较高，深受年轻消费者的喜爱。“销售渠道单一，主要依托互联网平台，而当今以及未来企业更多的发展模式是线上线下协同发展，目前线上渠道进入瓶颈期，增速放缓，大不如前，而小熊电器在线下市场没有形成一定规模，单一的渠道在未来风险较大。�?/p>

不过，值得一提的是，小熊电器正是借道线上避开了与美的、九阳、苏泊尔这类传统小家电企业的正面对抗，享受到电商发展的红利，营收与净利润快速增长。后者在小家电行业均已深耕多年，拥有成熟的经营模式与分销渠道以及多年积累的用户口碑，小家电市场早已是一片红海。其中，九阳2018年财报显示，公司主要采取经销商制，经销 *** 和客户资源遍布全国。苏泊尔2018年则对线上与线下零售不断融合�?/p>

家电产业分析师梁振鹏介绍，小熊电器一年营业收�?0亿元左右，与九阳、苏泊尔相比要落后很多，竞争力比较弱。因为产品客单价比较低，基本上放弃了线下实体门店渠道，以电子商务渠道销售为主�?/p>

*** 也要求小熊电器对“选择线上销售为主方式且随主流电商平台收入增长而销售规模增加的可持续性和稳定性，主要电商平台经营政策的变化是否会对发行人生产经营产生重大不利影响，采取的措施及其有效性”进行说明�?/p>

关注2 低价竞争是否要转型？

客单价集中在200元以下，价格战频�?/p>

核心竞争力不足，小熊家电的产品一直以来主打价格低廉、高性价比。小熊电器招股书显示�?018年上半年，小熊电器线上直销消费金额位于0-100元区间的客户数，占总客户数比例�?2.34%�?00-200元区间的客户数占总客户数比例�?3.79%�?015�?2017年这两项数据维持�?0%�?5%左右�?/p>

相比，美的、九阳、苏泊尔产品较为多元，产品售价从几百元到上千元不等，企业也纷纷推出中高端产品，进行差异化营销�?/p>

家电产业观察家、中国家用电器商业协会常务副秘书长张剑锋向记者表示，这几年小家电行业发展非常快，竞争激烈，价格战频繁。面对现在的销售渠道，美的等综合性企业有品牌效应，传统的小家电品牌，比如九阳、飞利浦等企业也有一定话语权。上市公司的小家电企业在资金与产品品质方面更具优势�?/p>

中怡康研究表明�?018年小家电市场贡献80%零售额的品牌�?1家，而小家电整体在销品牌共有2388家，小家电市场竞争结构比二八法则更为夸张，即2%在销数量的品牌掌握市�?0%销售额的高寡头竞争�?/p>

国联证券研报认为�?018年小家电行业格局仍较为稳定，美的、苏泊尔、九阳在各品类均处于前三的位置，线下市场份额超过90%。相比于线下，线上前三虽未发生变化，但格局更散。线上用户对于价格的敏感性给予了线上低价电器生存空间�?/p>

近年来家电市场疲软，一些大企业也采取低价竞争策略，以低价冲市，来挤压对手的生存空间。格力与奥克斯的风波，一定程度上体现了价格战的激烈�?/p>

今年小家电市场进入缓慢发展期，尤其是线上，价格战激烈。以今年6·18为例，根据奥维云网（AVC）线上监测数据显示，2019�?2�?25周小家电（煲、磁、压、豆、料、榨、水）整体销售额同比增长5.7%，销量同比增�?5.5%，均价同比下�?5.8%�?/p>

李婷表示，超低价格必然影响企业利润，因为企业以牺牲利润的方式来换取销量，用以争取市场份额。而线下市场传统品类市场也进入低迷期，新兴品类增速放缓，但是主流企业也是在产品方面不断地创新，使得市场产品结构调整，获取利润�?/p>

招股书显示，小熊电器的小家电产品目前毛利率比较可观�?015�?2018年上半年公司主营业务毛利率分别为34.72%�?3.97%�?3.16%�?3.12%。主营业务毛利率高于行业平均水平，虽然波动不大但有细微下滑趋势�?/p>

“九阳、苏泊尔等都向中高端转型，小熊电器目前为止还是走大众化、低端化，产品质量一般，产品创新能力、技术研发水平整体比较低。”家电产业分析师梁振鹏表示，小熊电器上市对家电行业影响有限�?/p>

关注3 研发投入不足面临风险�?/p>

研发投入“拖后腿”，占比不足同行一�?/p>

作为一家以线上销售为主的小家电企业，小熊电器通过多种方式加强品牌宣传推广。与此同时，品牌宣传费也水涨船高�?/p>

2016年和2017年，销售费用一栏里，品牌宣传费的占比均为更大值�?017年，小熊电器的品牌宣传费达到近三年更大值，�?781.45万元，占当年营业收入�?.33%、比2016年的品牌宣传费增加了5229.91万元�?/p>

小熊电器的品牌推广模式有6种：电商平台广告投放、影视剧与综艺节目广告植入、明星宣传、新媒体营销、户外广告投放、论坛展会�?017�?月，以“熊抱张艺兴，共创生日礼”活动主题宣告张艺兴为小熊电器代言。小熊电器工作人员表示，这是小熊电器成立以来首次签约代言人。大手笔的宣传投入拉动了销售�?017年，小熊电器的营业收入超�?6亿元，比2016年增加了�?亿元�?/p>

不过，小熊电器对研发的投入与同类企业相比差距较大。招股书显示�?015�?2017年的研发支出分别�?92.40万元�?653.33万元�?507.68万元，占当期营业收入之比分别�?.37%�?.57%�?.52%。占比不足同行的一半�?/p>

对此，李婷表示，小熊电器在产品研发上的投入较美的、苏泊尔、九阳低，产品质量上也存在一定的风险，一旦产品出现质量问题，会对整体品牌形象造成打击�?/p>

而奥维云网认为，传统品类已从低渗透率进入到总量饱和，结构性机会是重中之重，技术升级搭配消费需求升级将推动行业的发展；新兴品类，正处于普及发展阶段，市场空间大，针对性研发亮点，才能获取更多机会�?/p>

新京报记�?陈维�?/p>

6�?日晚，华为发布HarmonyOS 2（鸿蒙）。这也意味着鸿蒙系统正式迈出打破垄断、自主发展的之一步�?/p>

据东方财富等公开资料，鸿蒙概念股涉及30多只。其中包括：美的集团、九阳股份、老板电器、苏泊尔、游族 *** 、蓝盾股份、科蓝软件、九联科技、数字认证、中科创达、四维图新、国华网安、完美世界、巨人 *** 、思特奇、传智教育、美亚柏科、东方国信、高新兴、航天信息、顺网科技、先进数通、TCL科技、亚太股份、北汽蓝谷、梦网科技、视觉中国、诚迈科技、常山北明、拓维信息、润和软件等，其中的15只个股在6�?日上涨，游族 *** 涨停�?/p>

万物互联大幕开启之际，机构也开始布局。据《上海证券报报》道�?�?1日至6�?1日，全市场首只跟踪深证物联网50指数的ETF——工银瑞信深证物联网50ETF发行。深证物联网50指数从深市中选取50只流动性较好、市值较大的物联网上市公司股票作为指数成分股，涵盖了海康威视、美的集团、中兴通讯、TCL科技、歌尔股份、科大讯飞等公司，集中了AI（人工智能）、LoT（物联网）、大数据接口等领域的龙头企业，每半年更新一次�?/p>

万物互联时代大幕拉开，哪些A股公司已适配或布局鸿蒙

如果仅仅把鸿蒙当作一个挑战安卓的手机操作系统，很多人都错了。据华为消费者业务软件部总裁王成录介绍，HarmonyOS是新一代智能终端操作系统，为不同设备的智能化、互联与协同提供统一的语言�?/p>

HarmonyOS通过分布式技术让一套系统满足大大小小多种设备需求，实现弹性部署；将N个设备组合成1个“超级终端”，硬件互助、资源共享，根据个人需求自由调用。对于开发者来说，HarmonyOS可以实现一次开发、多端部署，让多设备应用开发更加简单�?/p>

最新的数据显示，已�?00+应用和服务伙伴�?000+硬件伙伴�?0�?开发者共同参与到鸿蒙生态建设当中�?/p>

6�?日涨停的游族 *** 主营移动游戏、网页游戏。有投资者在深交所互动易上对游族 *** 提问：贵公司游戏产品是否参与了鸿蒙系统的适配？游族 *** 对此表示，公司与华为已达成游戏业务战略合作，双方将在游戏领域积极开展联合推广、深度联运合作，并在华为云合作、媒体合作、品牌合作、HMS生态合作、游戏竞争力提升等领域开展全面深入合作�?/p>

家电巨头美的集团是首批接入华为“鸿蒙”操作系统生态的企业。据报道�?021年华为“鸿蒙”系统将进入美的全品类，将近200个SKU产品，不久后数百台搭载鸿蒙系统的美的产品就将进入市场。今后使用搭载了鸿蒙系统的华为手机的用户，无需下载额外APP，仅拿出手机“碰一碰”便能快速操控美的设备�?/p>

九阳的官网上去年底就发布了《九阳华为打造智慧厨房，不用手洗豆浆机K2S惊艳华为开发者大会》，其中提到：手机碰一碰，豆浆自动流出，“蒸”美味立现。而“碰一碰”就是鸿蒙构造的万物互联的一大特色互联手段�?/p>

润和软件在互动平台上表示，在智能物联领域，公司在麒麟系列芯片平台上开发了多款行业终端解决方案，并与华为昇腾联手发布了多款生态产品与解决方案，广泛覆盖智慧交通、智慧医疗、智慧零售、智能家居、智能驾驶等领域，并有多款解决方案、开发套件等与华为鲲鹏、鸿蒙等进行了适配并通过认证。在其发布的“投资者关系活动记录表”中表示，公司为华为鸿蒙生态的共建者。不过其也强调：截至目前，鸿蒙套件产品尚未对公司营业收入产生重大影响�?/p>

中科创达在和投资者互动时表示，华为是公司的客户和合作伙伴。其还在互动平台上表示，旗下子公司创思远达Ainergy推出了面向嵌入式WiFi+BLE芯片的鸿蒙操作系统发行版。据其宣称，公司深耕智能操作系统领�?2年，是全球领先的全栈操作系统技术公司。公司拥有超�?000名操作系统工程师，聚焦操作系统技术，持续为智能网联汽车、智能物联网、智能手机行业赋能。公司在智能操作系统技术领域构建了巨大的先发优势和深厚的技术壁垒�?/p>

数字认证表示，公司积极推进与华为生态对接，多款产品通过华为技术认证；合作完成工信部组织的“新四跨”（“跨芯片模组、跨�?端、跨整车、跨安全平台”）互联互通应用示范活�?CA 平台�?用预测试工作。公司的参股子公司北京版信通技术有限公司向华为开发者联盟提供APP版权综合管理服务，华为发布鸿蒙系统后，易版权平台之一时间内完成了对软件登记时需说明的操作系统类别的调整，加入了鸿蒙系统，广大开发者即可基于鸿蒙系统开发的智能终端应用程序，通过易版权平台在中国版权保护中心在线电子化申请登记办理软件著作权�?/p>

2020年，拓维信息客户中华为业务占年度销售总额比例�?6.31%�?/p>

拓维信息表示，公司今�?月与华为签署了《合作备忘录》，双方将基于HarmonyOS共建联合创新实验室，整合公司与华为的双方优势资源，成立联合团队，共同培育 HarmonyOS专业人才，共同打造软硬件结合产品及解决方案�?/p>

据悉，拓维信息和华为的合作是“软�?硬件”的生态合作，凭借与华为技术融合及行业一体化解决方案经验，通过�?+4+N”的战略路径，即围绕自主创新国家战略，依托鲲鹏、昇腾、鸿蒙、华为云的技术底座，打造行业数字化解决方案，以鲲鹏硬件及一体机为基础在全国范围内的推广解决方案，涉及行业包括智慧教育、智慧交通、智慧园区、工业制造等行业�?/p>

拓维信息还在2020年年报中表示，公司迅速构建基于行业PaaS平台的云化技术架构：依托兆瀚服务器和兆瀚AI推理服务器提供的通用和A算力支持，在云边端的技术框架内，重点发展鸿蒙行业专属操作系统、鸿蒙行业专属终端、拓维元操作系统、行业边缘一体机，“软+硬”深度融合，实现云边端协同，以边端促云。构建智慧教育、智慧考试、工业环保、智能制造的跨行业PaaS平台，为市场提供丰富的自�?生态伙伴SaaS产品和服务�?/p>

九联科技表示，九联科技致力于成为鸿蒙生态的长期战略合作伙伴。公司已于今年成立鸿蒙实验室，围绕智慧城市、智慧教育、智慧客厅等多场景多领域的鸿蒙全场景系列产品进行开发；同时我们还积极参与了鸿蒙生态链的相关产学研合作，与国内多所高校建立了鸿蒙领域的课程开发和联合创新合作�?/p>

九联科技�?020年年报披露，公司的在研项目包括：鸿蒙OS分布式家庭生态系统基础研究，总投资规模为1500万；另一个是基于AI算法的音视频处理技术基础研究，该项目要达到的目标是：基于AI算法对音视频进行处理，开展智能音箱与AR的基础研究，研究如何通过语音交互实现人与智能家居的交互，从而进行基于鸿蒙分布式智能家居系统的产业布局�?/p>

传智教育表示，公司与华为的合作由来以久，包括但不限于华为云PaaS服务、云计算大数据、人工智能、区块链等领域的课程共建，也包括与华为鸿蒙合作的技术普及、课程共建和开发者认证�?/p>

谁最受益？利润薄如刀片的家电业或迎智能化自我救赎

电信行业分析师付亮指出，短期内，HarmonyOS在IoT方面的机会要多很多，因为大多智能联网设备对操作系统的要求简单，而相关厂商的数量巨大，华为从中选择一批合作伙伴难度不大�?/p>

从目前合作伙伴看，由于与华为无直接利益冲突，很多家电企业成为了华为的合作伙伴�?/p>

家电行业正迎来行业巨变，人工智能、物联网等技术正引领智能化产品升级。而华为作为一个开源的底层技术提供商，专注于生态打造，可赋能家电企业�?/p>

美的相关负责人曾在接受媒体采访时表示，美的之所以选择与华为合作，是希望打造多场景、多入口、多应用的生态平台，而非单单在底层技术上构筑壁垒�?/p>

东莞证券�?�?日的研报中称，鸿蒙系�?.0为家电产品升级注入新活力。鸿蒙系统的设计初衷是构建万物互联的智能世界，其中智能家居为主要板块之一，为家电行业的发展注入新的血液。搭载鸿蒙系统，有助于提高家电产品智能化程度，从而提升企业产品的溢价能力。这对利润薄如刀片的家电企业或是一个重大利好�?/p>

不仅如此，东莞证券称，鸿蒙系�?.0将推动智能家居加速发展，将对家电产品销量有一定拉动作用。目前社会消费习惯衍生出来的“颜值经济”，“懒人经济”，“她经济”，“一人食”经济等，都反映出现代消费者对于消费升级的追求。而此次家电企业联姻华为鸿蒙系统开启了智能家居的先河，即使消费者不购置同一品牌的家电产品，仍可通过鸿蒙系统实现一键控制，克服了目前国内智能家居市场发展的重大瓶颈，从根本上满足消费者在智能家居领域上的需求。在物联网时代的发展和“懒人经济”等因素的加持下，搭载鸿蒙系统将会成为家电产品的新卖点，引领家电产品升级的新风向�?/p>

家电企业中谁最受益？东莞证券在研报中称，从竞争格局来看，此次智能家居的突破性进展，将使得与华为合作的家电头部企业的竞争力进一步提升，家电行业集中度进一步提高。分品类来看：小家电产品由于产品生命周期较短，更新换代的需求较高，因此搭载鸿蒙系统将会在较大程度上拉动小家电产品的销量；对大家电和厨电而言，市场饱和度较高，产品需求主要靠房地产市场拉动，预计短期内鸿蒙系统对其销量的推动作用将小于小家电产品�?/p>

综编 岳彩�?校对 卢茜